欧元区经济消息乐观 美国国债需求将减弱而非消除

2010年7月26日 12:20[世华财讯]分析师称，欧洲陆续传出银行压力测试结果和乐观的经济消息，但这并不意味着美国国债需求将消除，因美国经济复苏乏力的基本面犹存。综合媒体7月26日报道，23日公布的欧元区银行业压力测试结果令人鼓舞，同时还有一些令人意外的乐观经济消息从欧洲传出。这些均有利于风险资产走势，同时可能预示美国国债将遭遇抛售。不过，目前就认为美国国债牛市将结束还为时过早。如果压力测试结果令人们对欧元区系统性金融风险的担忧进一步减弱，持有美国国债以避险的意愿可能减弱。另外，英国23日公布的第二季度国内生产总值(GDP)意外表现强劲，同时德国Ifo商业信心指数出人意料地走高，预示定于30日公布的美国第二季度GDP可能高于预期。美国国债价格因希腊问题和二次衰退担忧获得的溢价可能因此被消除。这两项因素是导致10年期美国国债收益率在7月份大部分时间处在3.0%以下的主要原因。不过，即使以上两个因素消失，美国经济复苏乏力的基本面不会因此改变，而这将在长期内维持对美国国债的需求。欧元区银行压力测试显示出欧洲金融系统不会完全崩溃。不过，欧元区成员国沉重债务负担这一此次危机的核心问题并未消失。解决这一问题可能拖累经济增长，同时将带来容易令投资者紧张的政治和金融风险。同样，即使美国第二季度GDP增长率高于2.5%的普遍预期，也并不意味着美国经济增长正不断加快。这显然不会促使美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)匆忙加息。Knight Capital Fixed Income固定投资研究负责人Brian Yelvington表示，投资者应该像对待上周的大量美国公司第二季度收益那样对待GDP数据，应将该关注焦点更多放在未来的预期而非过去的总结上。基于以上看法，他认为当前市场的观念将维持，即经济的缓慢复苏将抑制就业创造并促使Fed暂缓加息。Yelvington称，如果美国GDP数据表现强劲，可能引发一轮美国国债抛售，推动10年期美国国债收益率最高升至3.30%。但美国国债价格想要进一步大幅回落的话，需要有更多人对欧洲状况感到不再担忧，同时相信未来利率将上升、经济复苏将加快。即使美国第二季度GDP增长率达到3.2%的最乐观预期，其中大部分也可能是来自企业重建库存。如果企业销售表现疲软，则经济增长的可持续性将受到质疑。由于通货膨胀温和、消费者需求疲软同时美国劳动力市场仍然不振，Fed没有动力很快加息。瑞士信贷(Credit Suisse)利率策略师Carl Lantz表示，这意味着两年期美国国债收益率可能在0.60%以下的历史低位附近再维持两年。Lantz称，尽管10年期美国国债收益率已处在纪录低点，但3.00%的水平对于那些用短期贷款买入长期国债以套利的人来说还是很具有吸引力的。(徐明明 实习编辑)